市场综述
最近一周，全球资本市场在美伊和谈的曙光中迎来喘息，中东局势仍旧主导投资者的情绪。原油的大幅回落放松了投资者对于滞胀的忧虑，但却在中美3月的通胀数据上得到了确认。市场表现来看，海外恐慌指数VIX大幅回落，全球股市普遍报复性反弹，日经225涨幅居前，油价的暴跌拖累大宗商品指数的回落，美元指数则明显下跌推升非美货币，人民币汇率稳韧走升，金价和铜价联袂走高。相对于海外的动荡，国内依旧显得稳健，无论是人民币汇率，还是国内资本市场，亦或是中国的内政外交宏观数据。3月PPI的转正结束了连续41个月的负值，通缩的苦恼转为输入性通胀的分歧，值得关注的是PPI转正上行后对库存周期轮转的强化。与此同时，美国的通账则给陷入中东泥潭的特朗普政府压力。
国内债市涨跌互现，股指普遍收涨，商品大类板块表现分化整体收涨；股市全线收涨，成长型风格表现明显强于价值型，中证500与1000双双涨超5%，沪深300与上证50涨幅略小；国内商品大类板块整体收涨表现分化，Wind商品指数周度涨跌幅1.97%，10个商品大类板块指数中4个收涨6个收跌。具体商品大类表现来看，能源、化工、非金属建材、油脂油料明显回调领跌商品，美伊和谈中东局势缓和，原油大幅回落施压能化板块，并拖累油脂油料和非金属建材价格的下挫，煤焦钢矿和农副产品延续弱势同样收跌；贵金属和有色板块大幅反弹，软商品和谷物板块联袂收涨。
期市资金面来看，上周商品期货市场资金整体小幅流入、资金板块轮转；资金流出板块上，能源大幅流出，化工和油脂油料板块同样明显失血；资金流入的板块少但幅度普遍不大，软商品和贵金属板块资金的大幅流入最为明显值得注意。
商品波动率来看，国际CRB商品指数的波动率大幅上行，国内的Wind商品指数波动率下降，但南华商品指数的波动率则小幅走升；分板块来看，商品期货大类板块的波动率有升有降，煤焦钢矿和农副产品板块明显降波，能源、油脂油料和化工板块的大幅升波引人注目。
CME的FedWatch工具显示：美联储6月加息预期概率从高位大幅下降，维持利率不变在3.5-3.75%的预期概率为96.1%，高于上周的93.1%；而加息25bp到3.75-4%的预期概率则从一度超过30%大幅下降到2.1%。对于2026年，市场预期不到1次的降息空间，大概率不降息。
未来一周，市场的焦点仍在中东，美伊和谈初见曙光却困难重重，周末谈崩后的剑拔弩张重新刺激油价走高，霍尔木兹海峡的通行修复雪上加霜。高油价的冲击和长期性，已然成为影响政府决策和企业经营、投资者交易的关键议题。而从金融市场的反应来看，似乎对中东问题开始表现出来疲态，油价的上蹿下跳对于其他资产的影响也日渐弱化，投资者在谨慎慎重注视着地缘局势的演绎，相继出炉的宏观数据，以及主要央行官员的表态和更多地区局势的动向等等。